原标题:游戏界的豆瓣如果完成淘宝化...
导语:一个平凡的游戏公司背后,隐藏着一个可能改变行业的“大秘宝”。
今年“双十二”,中国游戏社区第一股心动公司(HK:02400)成功在港股上市,刚发招股书的时候,心动公司前景并不被看好,发行价格也落在定价区间的下限,但上市首日,心动公司股价走势强势,一度大涨超10%,截止收盘股价上涨6.85%。
截止12日收盘,心动公司整体市值为50.28亿港元,市盈率15.49,与手游板块35.8的平均市盈率相比,估值较低,市场显然将心动公司当成了一家平凡的游戏公司。不久前上市的中手游也曾在上市初期股价大涨,平凡的心动游戏会复制中手游上市初期的神奇表现吗?
游戏周期性的本质
过去很长一段时间,市场都给游戏公司成长股的估值,同样在港股上市的游戏公司网龙、IGG在2014年至2018年间经历了股价连续上涨,这主要是受行业的推动。
根据弗若斯特沙利文的报告,中国游戏市场在过去五年中的复合年增长率为20.4%,其中手机游戏的复合年增长率更是达到52.2%。虽然游戏业过去的增速极快,但对于未来弗若斯特沙利文却持谨慎态度。预计2018年至2023年,中国游戏市场的增速将由20.4%下降至12.3%;手机游戏产业的增速由51.2%骤降至16.6%。
中国游戏业降温并不让人意外,随着监管不断完善,游戏行业已经脱离野蛮生长的模式。2018年3月游戏版号停止审批,直至12月份才恢复;2018年8月,包含教育部在内的八部委发布方案,为预防儿童近视,限制未成年人的游戏时间;2019年11月,更严格的新版防沉迷规定上线。
游戏行业已进入换挡降速阶段,,如果再单纯的用成长股去对游戏开发公司估值显然并不合适,整个游戏行业周期性特点已现,将严格受制于政策的变化,除非公司还有更深的护城河。
短暂红利难复制
心动公司主营业务十分平凡,为游戏研发和运营。过去三年,公司业绩增长显著。2017年心动公司的营收突破十亿元,达到13.44亿元,同比增速超75%;即使在政策收紧的2018年,其营收增速依然保持40%以上,似乎并没有受周期性影响。在2019年前5月(招股书数据截止5月)继续保持接近四成的同比增速,难道平凡的心动公司是一家能够穿越行业周期的大牛股吗?
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