潮宏基（002345）:业绩正在逐渐改善
潮宏基 002345
研究机构：安信证券 分析师：衡昆 撰写日期：2013-04-15
四季度盈利降幅有所收窄:公司2012年实现营业收入15.34亿元，同比增长16.36％；归属于上市公司股东的净利润1.3亿元，同比减少13.75％；实现每股收益0.72元。单三、单四季度净利润同比增速分别为-50.8％和-15.0％；四季度盈利降幅有所收窄。
渠道稳步拓展:公司2012年净增新开门店共79家，截至2012年底，共有专营店523家，其中自营店422家。公司目标自营与加盟渠道占比75％:25％，目前自营渠道比重偏高，2013年将加大加盟店的拓展，全年计划新开门店总数不低于80家，自营店和加盟店分别40家。
增发有望缓解财务压力:公司2012年毛利率33.16％，较上年下降2.4个百分点，主要是足金产品占比提升导致；净利润8.5％，较上年下降3.3个百分点，财务费用率较上年提升1.1个百分点。公司自营渠道的拓展带来较大的费用压力，预计增发项目的实施将缓解公司的资金成本。
盈利预测和投资建议:公司2013年一季度销售增速较去年三、四季度同比显著回升，盈利正在逐渐改善，菲安妮从2月开始贡献投资收益，将增厚整体业绩。鉴于整体消费环境疲软、黄金价格走势低迷，我们略微下调公司盈利预测，预计2013-2015年每股收益分别为1.04元、1.31元和1.57元，依旧看好公司的长期发展潜力，维持“增持-A”评级。
风险提示:增发摊薄业绩。
