三普药业（600869）:红利派发在即
三普药业 600869 医药生物
研究机构：华泰联合证券 分析师：王海生 撰写日期：2012-04-24
业绩增速平稳，11年实现每股收益（EPS）0.76元。公司营业收入同比增长16.2％至109.95亿元；归属上市公司股东净利润同比增长9.18％至3.30亿元。综合毛利率16.3％，同比降0.63个百分点，在同行业中控制较好。
线缆业务为公司贡献了97.5％的营业收入和98.2％的净利润。
12年开局平顺，一季度业绩同比增5.78％，实现EPS0.14元。一季度营业收入同比增3.47％至19.52亿元，毛利率趋稳（16.7％）。
拟高额派发红利。公司拟以11年底总股本495，021，684股为基数，向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），共计分配利润495，021，684元；并拟用资本公积向全体股东每10股转增10股，共转增495，021，684股至990，043，368股总股本。
首推全球电缆业电子商务平台，延伸产业价值链。11年9月，电缆网、电缆买卖宝、中国电缆材料交易所等三大电子交易平台启动，当年实现买卖宝手续费并表收入50.10万元，业务发展顺利，未来成长空间大。此举于内，可助公司优化采购价格，降低采购成本；于外，有望提升上下游产业链的协同效应，巩固公司在行业的领导者地位。
推行战略联盟，巩固市场竞争力。11年7月，子公司“复合技术”分别与上海电缆研究所、国网北京经济技术研究院、徐州勘测设计中心、江苏易鼎电力科技有限公司、江苏苏能输变电有限责任公司、无锡太湖电力建设有限公司等发起成立我国第一个由电力设计院、行业权威研究机构、制造企业、线路敷设安装和运行单位等联合组成的输电线路集成服务联盟。
此举有望帮助公司在激烈市场竞争中增强议价能力。
盈利预测与投资建议:我们预计，公司12、13年将分别实现每股收益0.84元、1.02元，对应P/E分别为27倍、22倍。建议“增持”。
风险提示:1）宏观经济和板块估值等因素或影响个股走势；2）行业竞争渐趋激烈，或对公司未来业务走势造成潜在威胁；3）原材料价格波动对毛利率影响较大。
