远光软件（002063）-去年符合预期，今年更加美好
联系人：裴培浦俊懿
公司将2010 年业绩上调至增长60-90%，符合我们的预期
公司发布业绩预报修正公告，将2010 年业绩预期从第三季度估计的“比上一年度增长30-50%”改为“比上一年度增长60-90%”。这符合我们此前的预期，即2010 年净利润增长83%，对应EPS 0.82 元。这一方面是由于来自国家电网的信息化需求非常强劲，另一方面是由于华凯投资在今年上半年贡献了大量投资收益。
2011 年业绩更加美好，SG-ERP 成为主营收入的新引擎
我们认为2011 年公司的净利润将增长28%，对应EPS 1.05 元；其中主营业务贡献的EPS 0.95 元，比2010 年增长54%（2010 年投资收益对EPS 的贡献约为0.20 元）。主营业务维持高速增长，主要是由于国网SG-ERP 工程将在2011 年开始结算，我们估计为公司带来的收入将大于SG-186 的水平。此外，南方电网虽然体量不及国网，但是信息化需求的增长也不容忽视。
发电行业和跨行业管理软件将成为公司长期成长的基石
我们认为发电行业和跨行业管理软件蕴含着巨大的增长潜力，将成为公司长期成长的基石。2011 年1 月4 日，公司为国电华北公司实施的财务管控项目获得中国软件（600536）评测中心的验收评测，标志着公司在发电领域的管理软件取得了重大进展。此外，公司还与神华集团、中国电力财务公司等非电力行业企业建立了合作关系，我们预计将在未来3-5 年内成为主要收入来源之一。
维持“买入”评级和37 元的目标价位
我们对公司2010-2012 年EPS 的预期为0.82 元，1.05 元和1.56 元；扣除房地产投资收益之后的主营业务EPS分别为0.62 元，0.95 元和1.46 元。目前股价对应2011 年P/E 仅为23 倍，估值严重偏低。鉴于2011-2013 年公司净利润的复合增速为39%，赋予其0.9 倍P/E/G，即35 倍2011 年P/E，上调目标价位至37 元。远光软件仍然是我们在行业应用软件领域的首选。
